La Fed allenta la presa sui tassi di interesse: taglio di un quarto di punto percentuale

Come da previsioni, la banca centrale degli Stati Uniti (Fed) ha concluso la sua ultima riunione dell’anno con un taglio dei tassi di interesse, senza raggiungere l’unanimità al suo interno né fornire indicazioni chiare per il futuro. Per la terza volta in tre riunioni consecutive, la Federal Reserve ha abbassato di un quarto di punto percentuale i tassi di riferimento, che guidano i costi di finanziamento. Ora si collocano in un intervallo compreso tra il 3,50% e il 3,75%.

Tre dei dodici votanti hanno manifestato la loro opposizione: due non volevano alcun taglio e uno voleva una riduzione più consistente, di mezzo punto. Il presidente della Fed di Kansas City, Jeffrey Schmid, si era già espresso contro il precedente taglio, alla fine di ottobre ed è stato raggiunto dal presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee. Entrambi hanno dichiarato pubblicamente di essere attualmente più preoccupati per il livello dell’inflazione che per la salute del mercato del lavoro americano. Il responsabile favorevole a una riduzione di mezzo punto è, senza sorpresa, il governatore Stephen Miran, recentemente nominato dal presidente Donald Trump.

In conferenza stampa, il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che la decisione di mercoledì non era scontata. Gli Stati Uniti stanno registrando sia un’accelerazione dell’inflazione (al 2,8%) sia un aumento della disoccupazione (al 4,4%), scenari che in teoria implicano azioni opposte da parte della banca centrale. “La discussione è stata serrata, ma dobbiamo prendere una decisione. Speriamo sempre che i dati ci consentano di vedere più chiaramente”, ha dichiarato Powell.

La banca centrale è stata privata di alcuni importanti indicatori economici a causa del recente blocco del bilancio (“shutdown”) che ha messo in cassa integrazione i servizi statistici degli Stati Uniti per 43 giorni. “È un periodo frustrante per la classe media e confuso per la Fed”, ritiene Heather Long, economista della banca Navy Federal Credit Union.

Interrogato sulla questione del costo della vita, tornata al centro del dibattito pubblico, Jerome Powell ha stimato che i salari dovranno aumentare per “diversi anni” più rapidamente dell’inflazione “affinché le persone inizino a sentirsi bene in termini di potere d’acquisto”.
Donald Trump, dal canto suo, ha ribadito martedì che i prezzi stanno diminuendo “enormemente”.

Jerome Powell ha dato poche indicazioni sul futuro, senza chiudere la porta a un ulteriore calo alla fine di gennaio e questo ha risollevato il morale della Borsa di New York, che ha chiuso in rialzo. “Non mi sorprende che ci sia ottimismo sui mercati a breve termine, dato che la Fed continua ad abbassare i tassi mentre l’economia è in crescita”, osserva Chris Zaccarelli, responsabile degli investimenti presso Northlight Asset Management. L’esperto avverte tuttavia che gli investitori rischiano di rimanere delusi, poiché ulteriori allentamenti potrebbero richiedere tempo per arrivare, “o addirittura non arrivare”.

I responsabili della Fed ritengono che, in base alle loro proiezioni aggiornate, nel 2026 sarà necessario un altro taglio dei tassi. Ma alcuni di loro non saranno più in grado di votare. Infatti, tra le dodici persone che fissano i tassi americani, quattro cambiano ogni anno secondo un sistema di rotazione che coinvolge le banche centrali regionali. I nuovi arrivati sono noti per essere ancora più preoccupati del livello di inflazione rispetto ai loro predecessori. Al contrario, Donald Trump vuole che la persona che sostituirà Jerome Powell in primavera si impegni a ridurre i tassi. Ha presentato il suo consigliere economico Kevin Hassett come favorito, ma mantiene ancora un certo suspense sulla sua scelta finale. Il capo dello Stato intende inoltre destituire una governatrice dell’istituzione, Lisa Cook. La Corte Suprema esaminerà il caso a gennaio.

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Usa, Fed abbassa tassi di un quarto di punto: possibili altri due tagli entro fine anno

La Federal Reserve (Fed) ha abbassato i tassi di interesse per la prima volta quest’anno, in misura ritenuta troppo timida dal nuovo governatore dell’istituzione, appena promosso da Donald Trump. La banca centrale degli Stati Uniti ha, senza sorpresa, abbassato i tassi di riferimento di un quarto di punto percentuale. E una piccola maggioranza dei suoi responsabili ha lasciato aperta la porta a due ulteriori ribassi entro la fine dell’anno. I tassi sono ora compresi tra il 4% e il 4,25%, ovvero ancora molto più alti di quanto desideri il presidente americano. Negli Stati Uniti, la strategia monetaria, che di solito è di competenza del mondo accademico e riservato, è scivolata verso la saga politica e la cronaca giudiziaria. Da diversi mesi Donald Trump rimprovera alla Fed di aver tardato troppo ad allentare la sua politica. Ha appena inserito uno dei suoi fedeli e sta cercando di licenziare una governatrice – il caso è davanti alla giustizia.

Durante la conferenza stampa al termine dei due giorni di riunione sulla politica monetaria, il presidente dell’istituzione Jerome Powell ha cercato accuratamente di parlare solo di economia. La Federal Reserve “ha fatto bene ad aspettare” prima di abbassare i tassi, ha affermato. Mercoledì, solo il nuovo governatore nominato da Trump ha votato contro il taglio dei tassi di un quarto di punto: Stephen Miran voleva un taglio più netto, di mezzo punto, secondo un comunicato dell’istituzione. Miran ha assunto l’incarico solo martedì, giusto in tempo per la riunione. Fino ad allora era stato un zelante sostenitore delle iniziative del presidente, di cui dirige il Comitato dei consulenti economici (CEA). Davanti ai senatori incaricati di confermare la sua nomina, ha affermato che avrebbe ricoperto la carica in piena indipendenza. Ha anche avvertito che non avrebbe rassegnato le dimissioni dal suo incarico alla Casa Bianca, poiché il suo mandato alla Fed era previsto per durare solo pochi mesi. Interrogato su questa situazione senza precedenti, Jerome Powell ha glissato e si è limitato a sottolineare che la Fed era “fermamente determinata a preservare la (sua) indipendenza”. Ha anche rifiutato di commentare il procedimento giudiziario avviato dal governatore Lisa Cook per opporsi al tentativo di destituzione da parte di Donald Trump. Sul piano economico, i responsabili della Fed si sono mostrati un po’ più ottimisti riguardo alla crescita americana. Ora la prevedono all’1,6% per il 2025, contro l’1,4% stimato nelle loro previsioni pubblicate a giugno. Ciò rappresenta comunque un forte rallentamento rispetto alla crescita registrata nel 2024 (+2,8%). Le altre previsioni per il 2025 non sono cambiate rispetto a giugno.

L’inflazione dovrebbe attestarsi al 3%, ben al di sopra dell’obiettivo del 2%, e la disoccupazione al 4,5%, leggermente superiore a quella che è considerata la piena occupazione. Ryan Chahrour, professore di economia alla Cornell University, trova “sorprendente” che la banca centrale abbia abbassato i tassi ora, vista la resistenza dell’inflazione. Si aspettava che i responsabili preferissero lasciare i tassi invariati, ma ritiene che l’unità dimostrata alla fine (ad eccezione di Stephen Miran) invii un messaggio all’esterno. “Non vogliono rendere la situazione ancora più confusa apparendo divisi. Mostrarsi uniti dovrebbe consentire loro di sentire meno la pressione politica in futuro”, ha dichiarato all’AFP. L’abbassamento dei tassi da parte della Fed era necessario “per cercare di evitare nuovi licenziamenti in questa economia” in perdita di velocità, ritiene Heather Long, della banca Navy Federal Credit Union. “Molti americani della classe media e popolare attendono con impazienza di poter contrarre prestiti a tassi più bassi”, ha osservato l’economista in una nota, citando i costi legati alle carte di credito, ai prestiti automobilistici e immobiliari, ma anche ai prestiti alle piccole imprese. Secondo la mediana delle previsioni dei responsabili della Fed, nel 2025 potrebbero esserci altri due tagli dei tassi, il che implicherebbe un nuovo allentamento in ciascuna delle riunioni programmate da qui alla fine dell’anno. Il presidente della Fed si è tuttavia astenuto dal prendere impegni in merito. “Continuiamo ad affermare che non stiamo seguendo un percorso prestabilito, e lo pensiamo davvero”, ha sottolineato Powell.

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Powell da Jackson Hole apre al taglio dei tassi Usa ma avverte: “Effetti dei dazi già visibili”

Cautela “motivata dai dati”, soprattutto sull’occupazione e sull’inflazione, ma le “condizioni sono cambiate” rispetto ad un anno fa, nonostante “nuove sfide da affrontare”. Tuttavia, “le prospettive di base e il mutevole equilibrio dei rischi potrebbero giustificare un adeguamento del nostro orientamento di politica monetaria”. Jerome Powell ha scelto il palco più prestigioso della finanza Usa per aprire ad un possibile taglio dei tassi di interesse. Proprio a Jackson Hole, tra i banchieri centrali, in quello che è stato il suo ultimo intervento da governatore della Fed prima della scadenza naturale del suo mandato (maggio 2026). Una delle parole più ricorrenti del suo attesissimo discorso è “incertezza”. Perchè “dazi doganali significativamente più elevati tra i nostri partner commerciali stanno rimodellando il sistema commerciale globale. Una politica migratoria più restrittiva ha portato a un brusco rallentamento della crescita della forza lavoro”. E nel lungo periodo, ha spiegato Powell, anche i cambiamenti nelle politiche fiscali, di spesa e di regolamentazione potrebbero avere “importanti implicazioni per la crescita economica e la produttività”. Insomma, “vi è notevole incertezza su dove tutte queste politiche si stabilizzeranno e sui loro effetti duraturi sull’economia”.

Ricordando che il rapporto sull’occupazione Usa di luglio ha mostrato che la crescita dei posti di lavoro retribuiti è rallentata a un ritmo medio di soli 35.000 al mese negli ultimi tre mesi, in calo rispetto ai 168.000 al mese del 2024, ma che comunque “il tasso di disoccupazione, pur essendo in leggero aumento, si attesta su un livello storicamente basso del 4,2% ed è rimasto sostanzialmente stabile nell’ultimo anno”, il presidente della Fed ha chiarito che i rischi sul mercato del lavoro sono orientati al ribasso. E se tali rischi si concretizzassero, possono farlo rapidamente “sotto forma di un netto aumento dei licenziamenti e della disoccupazione”. Allo stesso tempo, ha spiegato Powell, la crescita del Pil ha subito un notevole rallentamento nella prima metà di quest’anno, attestandosi a un ritmo dell’1,2%, circa la metà del 2,5% previsto per il 2024. Il calo della crescita “ha riflesso in gran parte un rallentamento della spesa dei consumatori”. E come per il mercato del lavoro, parte di questo rallentamento “riflette probabilmente una crescita più lenta dell’offerta o del prodotto potenziale”.

Atteso era anche un riferimento all’impatto dei dazi Usa sull’inflazione americana. A tal riguardo, Powell ha confermato che gli “effetti sui prezzi al consumo sono ormai chiaramente visibili”: “Prevediamo che tali effetti si accumuleranno nei prossimi mesi, con elevata incertezza su tempi e importi. La questione fondamentale per la politica monetaria è se questi aumenti dei prezzi possano aumentare significativamente il rischio di un problema di inflazione persistente. Uno scenario di base ragionevole prevede che gli effetti saranno relativamente di breve durata: una variazione una tantum del livello dei prezzi. Naturalmente, una tantum non significa tutto in una volta. Ci vorrà ancora tempo prima che gli aumenti tariffari si diffondano lungo le catene di approvvigionamento e le reti di distribuzione. Inoltre, le aliquote tariffarie continuano a evolversi, prolungando potenzialmente il processo di aggiustamento”.

Proprio l’inflazione è uno dei due pilastri su cui si basano le mosse della Fed. Anche qui, Powell ha lanciato il proprio monito: l’aumento delle tariffe ha iniziato a far salire i prezzi in alcune categorie di beni. Le stime basate sugli ultimi dati disponibili indicano che i prezzi totali delle spese per consumi personali (Pce) sono aumentati del 2,6% annuale (a luglio). Escludendo le categorie volatili di cibo ed energia, l’indice core Pce è aumentato del 2,9%, al di sopra del livello di un anno fa. L’inflazione “è al di sopra del nostro obiettivo da oltre quattro anni” e “rimane una preoccupazione importante per famiglie e imprese”. Tuttavia, le aspettative a lungo termine sembrano rimanere ben ancorate e coerenti con il nostro obiettivo del 2%. Considerato tutto questo, Powell ha infine aperto alla possibilità di un futuro taglio dei tassi di interesse. Senza però indicare tempi ed entità, visto che prima della prossima riunione della Fed (16-17 settembre) usciranno gli ultimi dati sull’occupazione e sull’inflazione di agosto. Nel breve termine, ha spiegato il governatore della Fed, “i rischi per l’inflazione sono orientati al rialzo e i rischi per l’occupazione al ribasso: una situazione difficile. Quando i nostri obiettivi sono in tensione in questo modo, il nostro quadro di riferimento ci impone di bilanciare entrambi i lati del nostro doppio mandato. Il nostro tasso di riferimento è ora di 100 punti base più vicino alla neutralità rispetto a un anno fa, e la stabilità del tasso di disoccupazione e di altri indicatori del mercato del lavoro ci consente di procedere con cautela nel valutare modifiche al nostro orientamento di politica monetaria”. Tuttavia, “con la politica monetaria in territorio restrittivo, le prospettive di base e il mutevole equilibrio dei rischi potrebbero giustificare un adeguamento del nostro orientamento di politica monetaria”.

Una risposta indiretta alle pressioni del presidente Usa, Donald Trump, che da mesi non usa mezzi termini e, anzi, non ha risparmiato insulti a Powell, ‘colpevole’ di non aver agito più rapidamente nel tagliare i tassi. Proprio mentre era in corso il discorso a Jackson Hole, il tycoon ha alzato il tiro contro Lisa Cook, membro del board dei governatori della Fed, accusata dal direttore della Federal Housing Finance Agency di aver “falsificato i documenti per ottenere condizioni di prestito più favorevoli per due immobili”: “Se Cook non si dimette la licenzierò io” ha dichiarato Trump davanti ai giornalisti, a Washington.

Nel frattempo Wall Street esulta. Alle 17:30 il Dow Jones saliva di oltre il 2%, il Nasdaq guadagnava l’1,96% e l’S&P 500 segnava un +1,6%.

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Tra rassicurazioni ai mercati e pressioni di Trump, Powell in bilico a Jackson Hole

Dare prospettive ai mercati pur mostrandosi insensibile alle crescenti pressioni provenienti da Donald Trump: è questa la linea di condotta che dovrà seguire venerdì il presidente della Fed, Jerome Powell, durante un discorso molto atteso. Se il presidente della Federal Reserve (Fed), che dovrà intervenire agli incontri di Jackson Hole, nel Wyoming, non si impegna mai in modo definitivo su una tendenza, uno dei suoi compiti è quello di gestire le aspettative dei mercati, indicando in quale direzione potrebbero andare le prossime decisioni della banca centrale. E in questo caso, la possibilità di un taglio dei tassi durante la riunione prevista a metà settembre, dopo averli mantenuti invariati da dicembre, è ampiamente attesa dagli analisti, secondo lo strumento di monitoraggio CME, FedWatch.

Tuttavia, finora né la conferenza stampa di Powell al termine della riunione di fine luglio né i “verbali” della Fed pubblicati mercoledì hanno fornito alcuna indicazione in tal senso. “Trovo sorprendente che i mercati abbiano tanta fiducia” in un prossimo taglio dei tassi, ha osservato Tim Urbanowicz, analista di Innovator Capital Management, intervistato dall’AFP. “Penso che ciò sia dovuto principalmente al fatto che (Donald) Trump ha ribadito di volere che la Fed abbassi i tassi. Sta esercitando una pressione enorme su Powell”.

Prima ancora del suo ritorno alla Casa Bianca, il presidente americano aveva sostenuto che i tassi della Fed, attualmente compresi tra il 4,25% e il 4,50%, fossero troppo elevati. Una convinzione che si è rafforzata negli ultimi mesi, durante i quali Donald Trump ha chiesto alla Fed di abbassare i tassi di tre punti percentuali, ritenendo che Powell, da lui soprannominato “Troppo lento”, non stesse facendo ciò che era necessario. A suo avviso, un taglio dei tassi consentirebbe di sostenere la sua politica economica, in particolare i dazi doganali e la riduzione delle tasse per i più ricchi, aumentando l’accesso al credito. “Qualcuno potrebbe dire a ‘Troppo lento’ Powell che sta danneggiando il settore delle costruzioni? La gente non ha più accesso ai mutui immobiliari, tutto indica la necessità di un calo significativo dei tassi. ‘Troppo lento’ è un disastro“, ha scritto nuovamente martedì sera Donald Trump sul suo account Truth Social. Senza successo, tuttavia, finora: nonostante gli attacchi sempre più virulenti, Jerome Powell si è mostrato imperturbabile, ripetendo ogni volta che le decisioni dell’istituzione devono essere basate innanzitutto sui dati economici.

Ma alla fine di luglio sono emerse divisioni tra i membri del Comitato di politica monetaria della Fed (FOMC), con due voci a favore di un taglio dei tassi. Per Michelle Bowman e Christopher Waller, entrambi nominati, come Jerome Powell, da Donald Trump durante il suo primo mandato, l’impatto dei dazi sui prezzi è transitorio, mentre l’economia rallenta e il rischio di un deterioramento del mercato del lavoro si è rafforzato. La Fed ha però una duplice missione, di pari importanza: mantenere l’inflazione a lungo termine il più possibile vicina al suo obiettivo del 2% e garantire la piena occupazione. In questo contesto, sarà particolarmente seguito il discorso di apertura delle riunioni di Jackson Hole di Powell, l’ultimo prima che lasci la presidenza della Fed il prossimo maggio.

Gli analisti cercheranno in particolare qualsiasi indicazione che dimostri un cambiamento nell’equilibrio dei rischi tra inflazione e disoccupazione da parte dell’istituzione, che sarebbe un segnale di un possibile riorientamento della politica monetaria.

Gli ultimi mesi alla guida dell’istituzione si preannunciano complicati per Powell, mentre Donald Trump rafforza il suo controllo sull’istituzione. Il presidente ha già nominato nel Comitato di politica monetaria della Fed uno dei suoi più stretti consiglieri economici, Stephen Miran, che deve ancora essere confermato dal Senato, dopo le dimissioni di un’altra responsabile della Fed, Adriana Kugler. Mercoledì Trump ha attaccato un’altra responsabile, Lisa Cook, la prima donna afroamericana ad essere nominata alla prestigiosa carica di governatrice (nel 2022 da Joe Biden), chiedendone le dimissioni dopo che un collaboratore del presidente l’ha accusata di aver falsificato dei documenti per ottenere un mutuo immobiliare. Nel mirino, la scelta del successore di Jerome Powell, per la quale vengono regolarmente citati altri vicini di Donald Trump, in particolare il suo principale consigliere economico Kevin Hassett.

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